加密市场当前呈现”高波动—政策博弈—宏观牵引”的结构性震荡格局，比特币期权隐含波动率（IV）维持38–39%区间，反映市场对通缩反弹、降息预期推迟及立法进展的高度敏感性。CME比特币期货行权未平仓量（OI）持续攀升，显示机构投资者更倾向于在受监管平台进行中性或方向性布局。链上数据显示比特币处于”长期持有者获利了结”阶段，短期面临回调压力但中长期资金结构保持稳健。
美联储最新褐皮书提示”夏季通缩可能加速”，使9月降息预期概率降至约60%。尽管6月PPI回落、核心PCE温和，但CPI同比仍达2.7%，整体通胀压力持续存在。美国国会推进的《CLARITY Act》《GENIUS Act》虽未通过，但已推动比特币价格升至12.3万美元高位。
期权市场进入”政策不确定性风险定价期”，波动率溢价显著上升，7月25日前后期权合约表现尤为突出，跨式及保护性策略成为主流对冲工具。链上数据显示，虽然部分长期持有者兑现利润，但机构钱包与ETF相关地址持续净流入，支撑中期牛市基本面。